我先講一些題外話，不想看的朋友可以跳到兩段後。
我會自己寫衍生性金融商品介紹系列，主要是想從「不同角度」切入，並分享給讀者。所以我從遠期寫到期貨，從實際商品寫到金融指數，我也相信這種脈絡會比較好懂。只不過板上會去接觸衍生商品的朋友就是比較少，能夠回饋或糾正我的讀者又更少，所以我寫這系列比較像是「補充」，而這也是我想「快速帶過」的。如同我曾經寫過一篇股市名詞介紹，第一句話就是「速戰速決」，因為我認為基本概念是各位投資人的功課，我沒有時間在基礎部分停留太久。(結果那篇反而回響最大XD) 可是，這就造成我的介紹體系充滿「漏洞」。就像提槓桿卻沒提風控，也沒介紹到專有名詞(口、點、部位、轉倉...)，大家可能最想知道的交易起步(開戶步驟、期貨商選擇...)也沒有，有點無聊。
當然，我可不像商業帳號，營利導向的發文章(看我跳來跳去的冷門主題就知道了)，我只是把自己寫好的文章放到網路上(包括D卡)和大家分享。但我也不想到處說故事，結果都「說一半」。所以幾經思考，我決定一方面寫基礎介紹，一方面寫我喜歡的「爽文」。本來這篇是期貨系列最後一篇(我刪掉了數篇)，因為我實在不想寫太多和大家重複的東西，另一方面也是想趕快接上選擇權，但後來我決定把其它部分加回來。我不是在寫課本(也沒這麼厲害)，所以很難讓所有人都一次看懂，但我想只要能有交流的機會總是好的，就先不預設立場了。總之，自己挖的坑，自己填起來，我們且戰且走吧。
今天來說「標的」。
衍生性金融商品，標的大概都有五種，也就是外匯、利率、信用、股權和商品。不過實務上信用比較少見，散戶也比較不會用到，因此就當四種吧。如果我們檢視期貨的用途，會發現有些交易者只是想賺取或避免價差，並不在乎現貨的狀況。因此期貨逐漸從控制大宗商品，轉變為「控制一切」。也就是說，本來我們只關心大豆、原油、黃金、小麥、玉米、咖啡...但現在我們把心思動到了各種「數字」上，包括股價、匯率、利息...等，這種期貨就叫「金融期貨」。大家常聽到的小台指、微標普...就是以大盤指數為標的，屬於很常見的指數期貨。事實上，雖然商品期貨比較早誕生，但後來金融期貨逐漸成為主流。因此，期貨市場某個程度也成為金融的衍生戰場了。
如果大家聽到別人「做某種商品」，通常就是指交易該品種的期貨，而不是真的買賣那種商品，但是實際上也有公司同時操作期貨和現貨。舉個例子，你的煉鋼工廠產量很大，能夠影響市場，這時你不光可以靠期貨避險，你甚至能反過來製造現貨和期貨的價格波動，進而獲利。不過我也聽過一些玩火被反噬的例子，例如江湖傳聞的中國某大螺紋鋼公司，曾預計靠產量壓低現貨價，所以大量賣空期貨(這樣現貨價格降低他就獲利)，可是其它金融機構賭他沒辦法做出這麼大產量，於是用期貨和他對作。結果公司自己資金鏈先斷裂，市場現貨量銳減，期貨價格飆升，機構瀟灑獲利。以上是我的夢境，扯遠了。對於自然人散戶而言，根本很難有實物的「避險」需求，因此我相信大部分交易者都是為了「投機」。不過，如果我們手上既沒有產能，也沒有什麼資金，基本上只是在「猜行情」，這就和賭博很像了。換句話說，我覺得交易商品期貨，對於大部分的人而言，已經偏離了人類發明期貨的「初衷」了。當然，有些交易者本身從事相關工作，對於現貨的了解較多，或是我們因為某種因素對行情有「預感」，那麼就可以利用交易期貨(以及相關期貨ETF)來獲利。
我猜，在台灣說期貨，大家第一個想到的是台指期(或是小台指)，而這些就是金融期貨。理論上，如果我們直接把指數當成現貨價格，就可以用期貨交易了。可是實際上，人們在制定期貨的時候，又訂出不同價格算法，所以同一個指數可能會有不同期貨。例如台指是每點200元，小台每點50元。標普250美元、Mini標普50美元、微標普5美元、台灣標普200台幣(約7美元)...既然交易如此方便，那參與的人就多了。對於想避險的交易者而言，可以持有反向的期貨，來抵銷掉一部份現貨的部位。例如手中有指數ETF(類似指數現貨)，但擔心之後大盤下跌，因此開了期貨短倉。這樣如過真的下跌，那麼由於等效部位比較小，損失也會降低。至於為什麼不乾脆降低部位，那是因為期貨交易成本較低，而且有槓桿自由，所以成為市場上常見的手段。另外對於投機者而言，當然可以用ETF來達成目標，但期貨的槓桿和放空成本較低，因此成為放大收益(和虧損)的好工具。這也是坊間文章最喜歡強調的，所謂「小資快速翻身」、「多空都賺」，槓桿開滿只要賭對方向，對帳當都很囂張，所以成為各路天王、老師愛講的題材。雖然我不鼓勵交易，尤其是這種衍生性賭博，但它的存在即有意義，因此各位多點了解，對於投資也有幫助。
基本上這些是我們比較常看見的期貨，當然還有很多種商品或是股權、匯率等，原理大同小異。而順著這個發展歷史，我們可以發現衍生商品逐漸從實體轉為虛擬，交易也越來越簡便。本來是現貨，再來是遠期，後面變成期貨，標的也從商品轉向指數，單位也變得更小。換句話說，期貨本身是一張合約，後來變成代表一口部位的商品，接著又轉變為一種制度。這時對於散戶而言，市場上又出現了兩種商品，一種是對於行情波動的避險精緻化(選擇權)，另一種是合約本身的改良(CFD)。CFD就是「差價」合約，我們可以當它是沒有現貨的期貨合約。既然沒有現貨，那麼槓桿隨便開，單位隨便寫，標的隨便找，反正交易者要的就是差價。而且因為不用怕現貨違約交割(根本沒有實物)，所以也不需要交易所，監管也比較少。能做出這麼精密的交易，人類不枉為地球霸主，只不過相對的風險也得自行承擔，畢竟天上永遠不會掉餡餅。有些人反對各種花式工具，認為這些是「騙人」的招數，會吸引到被利慾薰心的肥羊。不過，我對於所有新發明都持有開放態度，甚至認為工具和騙術越多越好，因為在金融世界上的瘋狂叢林中，知識變現的速度才有機會超越馬太效應的「富者更富」。話說回來，考慮到個別交易者，如果不知道交易規則和風險就貿然參與，那就是在和自己的資產開玩笑了。
所以，你是運籌帷幄嗎? 還是在開玩笑?
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