「股票不是要看線嗎?」這是我在很久以前對股票的認知。
那些紅色綠色的長條、那些絢麗的圖形、那些交織舞動的線條…也是很多人對於股市的第一印象。不信的話，去網路上搜尋「股市」，看看第一排出現的圖片是什麼。
或許各位都有聽過一些技術分析的理論，也或許這裡有指標和線型的高手，但我認為，技術分析是「高度無效」的。我曾經把自己的想法做成影片放在網路上，而在我錄的影片清單裡面，技術分析是最受歡迎的。(放心，我沒有要宣傳的意思) 這實在很諷刺，因為我自己並不信這一套，也一再強調「僅供參考」，僅是介紹給大家認識而已，但點閱率就是比其它類型的影片高。
這就像雖然我不信星座，但我也多少會一點星座的說法。(星座位置是地球經太陽對宇宙的投影，千餘年來已經位移了十幾度，甚至還有第13星座，和原始理論已經不同，所以現在會準也很奇怪) 沒想到，社會上有許多人熱衷此道，讓我相當感慨。或許難免會擋人財路，但該說的還是得說，以下列出幾點我覺得技術分析無用的原因。
首先，技術分析是透過歷史資料，去預測之後的價格走勢。問題是，這樣會準嗎? 有些人會說，技術分析的預測，是經過統計的結果，所以比較準確。用比較專業的術語來說，就是有顯著統計意義，但我想如果事情真的有這麼簡單就好了。來看看證據，現在有些證券商，提供不同公司間的線型和走勢對比，不但可以讓我們任意擷取一段線圖來比較，還可以幫我們統計出照這種模式猜漲跌的「勝率」和「平均獲利」。例如我發現A公司的這三個月走勢，和B公司有88%相似，而A公司之後大漲，因此我預測B也會上漲，那麼券商直接提供我這樣猜的勝率和預期報酬。同理，券商也可以提供我對C、D、E…公司猜測的相應結果。經過實驗，很可惜，答案就是無效，勝率大概50%，也就是有講等於沒講。明明前段是一樣的走勢，後面卻有漲有跌，無規律可循。我隨便猜也會有一半的機率正確，那我需要這種技術分析做什麼? 當然，與其聽我自己在這邊講，我更希望各位能自行實驗，畢竟事實勝過雄辯。
有些比較認真的人，像是之前的我，就會藉由電腦程式輔助，去跑不同技術分析的回測。我可以告訴各位，有時候確實有類似51%的勝率，但拉長來看又會變成48%，這些數字就像隨機出現一樣。在這些技術上鑽研，往往和隨便猜的結果差不多。那些人宣稱技術分析具有統計結果，我很懷疑其真實性。
另外，有些做法確實會在一段時間內獲利，例如用平均線的交叉(金叉死叉)來判斷買入和賣出時機，遇到牛市也是會獲利。問題是，金融市場是大家一起競爭的，不能單純看自己有沒有賺錢。大盤漲了35%，技術分析賺了20%，難道我還該高興嗎? 透過這些訊號跑進跑出，往往不如長期持有。如果再算上現實中的「交易成本」，光是手續費和交易稅就吃掉一部份了，我要怎麼贏別人? 一樣的，請讀者自己去做實驗，比我說再多都有說服力。
請注意，我不是說「所有人用技術分析都無法獲得比大盤還高的收益」，而是在用技術分析實驗時，大家可以感受一下是否真的「有用」。而且在調參數時，也不應該為了打敗參考指數，而動太多手腳，也就是先射箭再畫靶。如果你想證明我是錯的，非常歡迎，但小心自己的策略「過擬合」。
還有，技術分析有時候在執行層面會遇到困難。開盤的時候就知道，有時候一根K線還沒走完，一下子綠一下子紅，或是快線慢線感覺快要交叉但又還沒，我要怎麼套用到我所知的招式? 往往只能用猜的。結果就是我要先猜線形怎麼走，再依據我所相信的統計，去猜之後的狀況。這種就像連續賭博一樣的行為，執行就很困難，怎麼會準確?
再者，有時候技術分析只會給個大概，例如K線裡的晨星(放心，不知道是什麼意思也沒關係，我也沒打算告訴各位)，我要怎麼知道那是個星? 答案是用肉眼看。我要怎麼知道是大K棒，我要怎麼知道是第幾波，我要怎麼知道MACD頂背離…這些推論往往都含有主觀意識。我所認為的大，不一定是別人認為的大。你說一部份是一半還是三分之一? 這種問題往往不會有答案，因此分析本身的準度就不穩定，遑論正確預測股價。
歷史可以借鑑，但我們不該這樣一廂情願的使用。就像驗屍一樣，我們藉由過去的資料，就想預測下一秒的變化，這在我看來就是過度自信。市場在短期內會被各種因素左右，但長期會趨於穩定，如果是基於這種歷史做的統計，非常合理。問題是，幾乎所有的技術分析，都著重短期內的預測，想要抓出買賣訊號。各位何時看過用年K在操作的? 還是年度MACD/KDJ/W%R威廉? 真的有1000MA線，恐怕也沒人敢用吧
從另一個角度來看，所有「知名」的方法都會高度失效。
我很喜歡提到金凱瑞的王牌天神。有一幕是他當上上帝，結果答應所有祈求中獎的人民。隔天這些人全部中獎，但是因為人數太多了，所以獎金被大量分散，結果大家都只拿到一點點錢。如果有一種策略很厲害，最好不要有太多人去用，因為一旦傳開了，那大家就會開始瓜分，導致最後變得沒效。想想看高速公路，只有一台車的時候，它可以跑得很快，可是當車子越來越多，大家就會越來越慢，甚至直接塞在原地。所以，只要我們叫得出名子的技術分析，基本上是已經被用到沒效的過時方法。
來看看使用者本身，姑且不論技術分析本身的效力，有很多人根本拿理論來亂用，重點是還有人會信。
有時候光是改變時間尺度或價格單位，同一種技術分析對同一支股票，會有相反結論。例如，有時候連續4天陰線接上1根大陽線，那周K可能還是下影很長的陽線，結果用日K和周K的標準來判斷，往往是完全不同的說法。(我說過我不會教任何技術分析的，此段看不懂請見諒) 還有，我還真的有看過論壇上在討論支撐位和壓力位時，用不同幣別，真的笑破肚皮。例如1美元兌31台幣好了，那99美元就是3069台幣，結果那位大師提到心理關卡，說接近100美元會被壓住，後來又說3000台幣是一個支撐位。(用100美元為例是讓讀者方便意會，我沒有在講任何一支股票) 意思是那支股票應該同時上漲又下跌，叫我們同時買進又賣出，不知道有哪個投資者會真的聽信他，否則同時獲利又損失不知是什麼感覺。
還有更好笑的，不先思考面對的是什麼標的走勢，就直接套用腦中所學。例如，面對單日槓桿ETF，不去參考原始追蹤指數，卻針對該ETF走勢分析，還可以說得頭頭是道。這邊就先不提槓桿耗損了，否則結論會更荒謬。我還親身遇過只分析ETF卻不看大盤的，價量都用上了，看似很有道理，但他是很期望ETF和指數出現追蹤誤差嗎? 另外一例，有人不知道歷史「拆股」，直接用均線去推論，他還能說出一套理論，我真的很「佩服」。所以，哪天各位遇到說不複權會均線紊亂的，還是聽聽就好了，這種案例太多了。就算技術分析有效，也不該這樣生般硬套。
「話若要講透支，我眼淚就流不完。」我實在很難在幾千字內把實際遇到的技術分析笑話都寫出來，盡力而為吧。
仔細觀察各種技術指標和勢圖，會發現有很多作者「主觀」的設定。為什麼要用EMA來代替MA? 為什麼KDJ裡面是3分之1? 為什麼DMI裡需要ADXR來做最終判斷? 為什麼判斷市場熱度有這麼多種方法? 很多方法在被創出來的時候都有道理，但往往都是一廂情願，在我看來就是草率。簡單均線就算了，如果是建構較多層次的指標，我想只會越混亂。
實務層面，往往人們在判斷走勢的時候，會想搭配不同指標，這時就會出現相反的訊號。如果知道這些技術分析的基本原理，就能理解這個現象並非偶然。例如一些指標是用除法，一些用減法，那這兩個指標當然是同類。有些人的作法是區分不同類型的指標，各取其一，不過我認為依然有很多指標用到重複的參數和資料，因此無法被分開。如果不去了解指標原理就貿然使用，我想結果就是毫無頭緒。
容我再強調一次，技術分析是高度無效的，要是真的有一種必勝公式，它也很可能會被當作機密保護起來。或許讀者中有厲害的人，能夠發明一套神準技術分析，那麼有幾個問題還要解決。你怎麼知道這方是有效，而不是因為運氣? 你憑什麼認為，世界上這麼多用技術分析的人，不會有人發明出一樣的方式? 萬一因為某種原因落後大盤，你怎麼確定是方是失效還是暫時波動? 當然，要是能夠回答出這些問題並解決，我由衷恭喜你。
以上說了許多技術指標的缺點和不適用性，為何還有這麼多人愛使用呢?
我想，有個原因是技術指標可以讓我們「快速得到結論」。不管我現在看的是分時圖、30分圖還是日K，我都能馬上得出一個結論，哪怕這套方法禁不起推敲。換句話說，不管說對或說錯，我總能講出一套理論出來。不管聽不聽得懂，我都能得出上漲或下跌的預測結果。這對於很多喜歡炒短線、賺價差的人來說，非常具有吸引力。
另外一個原因，技術分析很多是被「去脈絡化」的，意思是只知道結果而不知道過程。對於懶得動腦的投資人來說，這些理論直接告訴他們該買還是該賣，非常簡單。隨便一個總體經濟都要講半天，他們一招金叉死叉，兩秒學成還不會忘。
市面上有很多老師和書本，特別喜歡講技術分析，讓民眾覺得他們很神秘、很厲害，最好是講那種大家聽不懂的，會更被崇拜。想想也有道理，如果他今天講說「反正就買0050放著」，我想他會招不到學生、收不到版稅。
我敢說這麼多，是因為我也曾花心力去研究各主流技術分析指標和走勢理論，也接觸過小眾的分析方法，還利用程式回測，佐證自己的猜想。我也很希望找到一種厲害的方法，看著價格和成交量變化就能預測未來。很可惜，沒有，以前沒有、現在也沒有，我也不相信未來會有。
你可以說我學藝不精，也可以說我背叛剛入門時的信念，還可以說我做的實驗不夠嚴謹。不過，我想會看到本文的絕大部分都是「散戶」，會有很多人像我一樣，去碰技術分析只是因為它有名，而非有個清晰的宏觀框架。
有人不死心的說，那如果我結合基本面、籌碼面、資訊面和技術面，有勝算嗎? 我只能說，勝算高了一些，但依然沒有顯著統計的意義。(這句話是對散戶說的，如果是機構另當別論) 與其花心思在研究這種細節上的戰術，不如將心理層次拉高一些，去研究投資的戰略，才能夠獲利。大部分的人，跟隨大盤才是最佳策略。
結尾說個小故事，也算是我下筆寫本篇的靈感之一。
我曾經因故知道某些上市上櫃公司內幕，所以看著網路民眾在試圖用技術分析討論這些股價走勢時，我覺得很好笑。千線萬線不如一條電話線，別去猜劇本怎麼寫。況且對我們來說，市場上充斥著隨機和混沌，各位時間寶貴，回頭是岸。
註: 考慮到篇幅，關於「渾沌」和「隨機」的闡述，暫時不放入本篇。
下一篇: 擇時和選股? 想清楚
https://www.dcard.tw/f/money/p/234858519
上一篇: 投資和投機
https://www.dcard.tw/f/money/p/234766698